作為農(nóng)資供應(yīng)龍頭企業(yè)和鄭州商品交易所(以下簡稱鄭商所)尿素期貨貿(mào)易商廠庫、尿素產(chǎn)業(yè)基地,四川農(nóng)資化肥有限責(zé)任公司(以下簡稱川農(nóng)化肥)在參與尿素期貨的過程中,立足于企業(yè)自身經(jīng)營情況,堅(jiān)持尿素期貨服務(wù)現(xiàn)貨經(jīng)營的初心,在傳統(tǒng)套保、基差交易、化肥存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、創(chuàng)新尿素貿(mào)易商業(yè)模式等方面進(jìn)行了積極探索并取得了良好的效果。與此同時(shí),公司在自身利用期貨、期權(quán)的同時(shí),積極帶動(dòng)上下游企業(yè)直接或間接參與。
利用尿素期貨化解存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)
“在尿素期貨上市之前,我們集團(tuán)旗下有兩家公司已經(jīng)涉足金融衍生品市場,加上我們管理層對期現(xiàn)結(jié)合有一定的認(rèn)識(shí),對尿素也比較熟悉,因此,尿素期貨一上市,我們就嘗試參與進(jìn)來?!贝ㄞr(nóng)化肥副總經(jīng)理張硯說,他們的期現(xiàn)團(tuán)隊(duì)是由現(xiàn)貨團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)型升級(jí)而來的,又嵌入了一部分研究人員和期貨專業(yè)人員?!敖鹑谑袌鍪侨招略庐惖氖袌?,很多辦法和思路會(huì)隨著市場和參與者的變化而變化。一路走來,我們也曾不停地犯錯(cuò),在錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)成長,才走到了現(xiàn)在?!?/p>
通過參與尿素期貨,川農(nóng)化肥尿素貿(mào)易量和市場份額不斷攀升,2021年尿素經(jīng)營量120萬噸,期現(xiàn)結(jié)合比例50%左右;2022年經(jīng)營量160萬噸,期現(xiàn)結(jié)合比例80%左右;2023年預(yù)估經(jīng)營量200萬噸,整體基本以期現(xiàn)結(jié)合為主,近幾年貿(mào)易增速基本維持30%左右。
此外,川農(nóng)化肥借助尿素期貨為公司承擔(dān)的國家化肥商業(yè)儲(chǔ)備(以下簡稱國儲(chǔ))“保駕護(hù)航”。2022年度,川農(nóng)化肥在承擔(dān)國儲(chǔ)任務(wù)的過程中,其中3萬噸國儲(chǔ)化肥周期持續(xù)至2月底才能結(jié)束,當(dāng)時(shí)尿素價(jià)位相對高位,進(jìn)入3月份供應(yīng)會(huì)快速增加。為了規(guī)避庫存貶值風(fēng)險(xiǎn),川農(nóng)化肥計(jì)劃在期貨市場對國儲(chǔ)化肥進(jìn)行嚴(yán)格套保,以達(dá)到控制整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。根據(jù)總的現(xiàn)貨敞口情況,川農(nóng)化肥從1月初開始在尿素2205合約陸續(xù)建倉空單3萬余噸,持有頭寸至2月底3月初,國儲(chǔ)任務(wù)完成后,開始對現(xiàn)貨進(jìn)行銷售,根據(jù)實(shí)際敞口情況,期貨頭寸對應(yīng)平倉。
從風(fēng)險(xiǎn)管理的結(jié)果來看,期貨端出現(xiàn)盈利,但是現(xiàn)貨端出現(xiàn)虧損,期現(xiàn)綜合實(shí)現(xiàn)了50元/噸毛利。通過本次套保操作,川農(nóng)化肥在圓滿完成國儲(chǔ)任務(wù)的同時(shí),較好地控制了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到了套期保值的預(yù)期效果。在沒有進(jìn)行期現(xiàn)結(jié)合操作的情況下,倘若現(xiàn)貨端出現(xiàn)大幅下跌,企業(yè)則需要承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)。
借助基差交易打通上下游
川農(nóng)化肥在自身利用期貨的同時(shí),積極帶動(dòng)上下游企業(yè)直接或間接參與,以基差交易為導(dǎo)向,助力上游鎖定加工利潤,協(xié)同下游降低采購成本,為保供穩(wěn)價(jià),發(fā)揮期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能貢獻(xiàn)力量。
借助基差交易,川農(nóng)化肥助力下游客戶鎖定貨源。2023年6月,現(xiàn)貨市場季節(jié)需求增加,行情走勢不明朗,終端庫存較低,此時(shí)川農(nóng)化肥在下游市場存放有一定現(xiàn)貨,下游客戶想根據(jù)期貨盤面進(jìn)行點(diǎn)價(jià)采購,節(jié)約采購成本。
由于川農(nóng)化肥對于前期存貨已經(jīng)在盤面進(jìn)行套保操作,所以當(dāng)時(shí)持有固定基差,川農(nóng)化肥根據(jù)客戶具體需求價(jià)格進(jìn)行盤面掛單操作,盤面成交后簽訂現(xiàn)貨合同進(jìn)行交付。
通過盤面點(diǎn)價(jià)操作,客戶的采購成本相比當(dāng)期現(xiàn)貨有一定節(jié)約,同時(shí)規(guī)避了一定的交貨周期風(fēng)險(xiǎn),可以根據(jù)需求計(jì)劃靈活點(diǎn)價(jià),滿足精細(xì)化需求。通過基差點(diǎn)價(jià)的銷售模式大大增加了客戶黏性,符合產(chǎn)業(yè)客戶不同的需求,川農(nóng)化肥經(jīng)營更具有持續(xù)性和針對性,同時(shí)也體現(xiàn)了川農(nóng)化肥在產(chǎn)業(yè)鏈中服務(wù)商的價(jià)值。
此外,通過預(yù)售基差,助力服務(wù)產(chǎn)業(yè)上游。尿素行業(yè)上游大部分銷售都是即期定價(jià),調(diào)整時(shí)效性非常高,但是行業(yè)內(nèi)也有部分客戶有成本考量,川農(nóng)化肥與這部分客戶多次進(jìn)行深入溝通,了解到了其真實(shí)訴求是擔(dān)心價(jià)格下跌導(dǎo)致難以覆蓋成本。雙方進(jìn)行多次溝通后決定嘗試進(jìn)行預(yù)售操作。
針對以上情況,經(jīng)過川農(nóng)化肥內(nèi)部期貨小組和現(xiàn)貨團(tuán)隊(duì)討論,決定與上游簽訂不同時(shí)間點(diǎn)預(yù)售合同,分批進(jìn)行盤面點(diǎn)價(jià)操作,時(shí)間跨度包含了5—9月份,幫助上游提前鎖定銷售價(jià)格,有效避免了銷售風(fēng)險(xiǎn)。
實(shí)際上,川農(nóng)化肥通過后續(xù)持續(xù)性的基差交易,大部分訂單實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的盈利,上游工廠也實(shí)現(xiàn)了較為合理的銷售價(jià)格,保證了訂單和流向的持續(xù)性。與傳統(tǒng)貿(mào)易模式相比,上游工廠在一個(gè)合理的價(jià)位得到了持續(xù)穩(wěn)定的流向。面對傳統(tǒng)與上游博弈心態(tài),川農(nóng)化肥從服務(wù)產(chǎn)業(yè)出發(fā),以實(shí)際需求為導(dǎo)向,在其中發(fā)揮了服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的作用,通過自身商業(yè)模式的改變,促進(jìn)了整體產(chǎn)業(yè)鏈條盈利能力的提升,有力地服務(wù)了產(chǎn)業(yè)鏈條中的企業(yè)。
湖北宜化相關(guān)負(fù)責(zé)人王長江表示,相較于中下游企業(yè)對尿素期貨的參與度,生產(chǎn)企業(yè)的參與度整體是偏低的,通過基差點(diǎn)價(jià)方式,生產(chǎn)企業(yè)對尿素期貨有了更為科學(xué)的認(rèn)知?!霸谂c川農(nóng)化肥合作的過程中,通過基差貿(mào)易模式,我們不用直接進(jìn)入期貨市場,就間接利用尿素期貨進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)管理,穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營。與此同時(shí),通過基差交易,企業(yè)鎖定了加工利潤,也為后期經(jīng)營模式的改變提供了有益的嘗試和新的探索?!?/p>
借助尿素期貨,川農(nóng)化肥進(jìn)一步豐富了與產(chǎn)業(yè)的合作模式,穩(wěn)定雙方合作關(guān)系,在為自己創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí),幫助產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)實(shí)現(xiàn)了預(yù)期收益,拓寬了現(xiàn)貨經(jīng)營渠道。
做期貨市場功能發(fā)揮的“宣傳隊(duì)”
川農(nóng)化肥抱著不斷學(xué)習(xí)的態(tài)度,一路走來,更加堅(jiān)定了對尿素期貨的科學(xué)認(rèn)知、正確運(yùn)用,亦深深體會(huì)到企業(yè)在運(yùn)用期貨工具中的知易行難。
“對于產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言,參與尿素期貨的根本在于不忘初心,期貨是產(chǎn)業(yè)企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的工具,企業(yè)要牢牢記住尿素期貨是為現(xiàn)貨經(jīng)營服務(wù)的,尤其是在當(dāng)前的市場環(huán)境下,不確定性增加,對于產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言更要守住初心,不應(yīng)從投機(jī)、博弈的角度看待期貨,那樣就會(huì)與期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的初心背道而馳?!睆埑幈硎尽?/p>
正因?yàn)槿绱?,川農(nóng)化肥非常注重對市場的培育。2023年度,川農(nóng)化肥共計(jì)開展活動(dòng)29場,其中“三業(yè)”活動(dòng)5場、產(chǎn)業(yè)基地活動(dòng)15場、配合鄭商所活動(dòng)7場、市場活動(dòng)2場,帶動(dòng)10余家產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)交易。
在“三業(yè)”活動(dòng)中,川農(nóng)化肥主要進(jìn)行共性類的基礎(chǔ)培訓(xùn)服務(wù),其活動(dòng)主題聚焦于期貨市場功能發(fā)揮,提高企業(yè)對期貨市場的正確性認(rèn)知及期貨衍生品工具在產(chǎn)業(yè)企業(yè)中所發(fā)揮的重要作用。而對于產(chǎn)業(yè)基地活動(dòng)、配合鄭商所活動(dòng),公司則聚焦于個(gè)性化服務(wù),切實(shí)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基地的帶動(dòng)引領(lǐng)作用,指導(dǎo)、幫助解決上下游企業(yè)參與期貨交易過程遇到的問題,注重實(shí)效和落地效果。二者側(cè)重點(diǎn)不同,卻能夠相互補(bǔ)充。
除此之外,川農(nóng)化肥創(chuàng)新開展“期貨知識(shí)進(jìn)校園”活動(dòng),與西南財(cái)經(jīng)大學(xué)聯(lián)合舉辦“川農(nóng)‘話’肥 期貨工具宣講會(huì)”,提高了金融學(xué)子對實(shí)業(yè)結(jié)合期貨工具的認(rèn)知。
與此同時(shí),川農(nóng)化肥對內(nèi)開展集團(tuán)化、系統(tǒng)化培訓(xùn),對外走出去,通過行業(yè)會(huì)議平臺(tái),積極發(fā)聲,宣講尿素期貨期權(quán)在助力企業(yè)經(jīng)營中的作用。在活動(dòng)參與群體上,聚焦產(chǎn)業(yè)鏈的上下游進(jìn)行宣講,做好期貨市場功能發(fā)揮的“宣傳隊(duì)”,成為行業(yè)參與期貨市場的“播種機(jī)”。
(推廣來源:鄭州商品交易所)