新華社記者 吳雨

從宣布啟動操作到首個操作落地，不過幾天時間。我國首個支持資本市場的貨幣政策工具——證券、基金、保險公司互換便利（SFISF），已經(jīng)邁出了重要的第一步。

10月21日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作，本次操作金額500億元。公告同時介紹了20家機構(gòu)參與投標(biāo)的情況，以及費率招標(biāo)結(jié)果。

互換便利是一個什么工具？為何引起市場普遍關(guān)注？

中國人民銀行10月10日發(fā)布公告稱，決定創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)為抵押，從中國人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)。10月18日宣布正式啟動證券、基金、保險公司互換便利操作。

這意味著，通過互換便利操作，證券、基金、保險公司可以將手里流動性較差的資產(chǎn)替換為國債、央票，便于在市場上回購或賣出融資，這相當(dāng)于直接從中國人民銀行獲得了流動性支持。

這個互換便利的“便利”不止于此。

根據(jù)安排，互換期限為1年，可根據(jù)需要申請展期；首期操作額度5000億元，分次操作，視情可進一步擴大規(guī)模；根據(jù)質(zhì)押品風(fēng)險特征分檔設(shè)置折算率，且較市場水平更加優(yōu)惠……

這些靈活的操作安排，令不少證券、基金、保險公司“心動”。中國人民銀行一宣布啟動操作，就有20家機構(gòu)踴躍參與。

為保障首次操作順利開展，10月18日中國人民銀行在上海清算所注冊了首只互換便利央票并上市流通。10月21日，中金公司達成了互換便利下的首筆質(zhì)押式回購交易，質(zhì)押券為2024年第一期互換便利央行票據(jù)。

“互換便利央票可在銀行間市場交易流通，充分利用現(xiàn)有的金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通機制，支持機構(gòu)跨市場開展相關(guān)業(yè)務(wù)?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實驗室主任曾剛表示，互換便利不是央行直接向市場給錢，而是通過新工具盤活資產(chǎn)，統(tǒng)籌安排股市、債市等不同市場間的流動性。

正因如此，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互換便利是“央行重要的工具創(chuàng)新”。過去，央行主要承擔(dān)銀行的“最后貸款人”職責(zé)，往往在銀行出現(xiàn)擠兌時提供流動性支持。但隨著金融市場發(fā)展、居民資產(chǎn)配置多元化，必要時也需要央行進一步向資本市場提供流動性。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，互換便利有利于改善非銀機構(gòu)總體的流動性環(huán)境，未來中國人民銀行還將在實踐基礎(chǔ)上繼續(xù)完善工具，統(tǒng)籌不同市場的流動性分布，共同增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

記者了解到，在首次操作中，中國人民銀行還根據(jù)機構(gòu)需求換出了國債，目前相關(guān)操作還在進行中。此前，中國人民銀行與相關(guān)部門協(xié)調(diào)推進了央行所持國債的跨市場轉(zhuǎn)托管事宜，確保后續(xù)操作順利進行。

互換便利首期規(guī)模是5000億元，首次500億元操作只是邁出的一小步。

“預(yù)計中國人民銀行還會根據(jù)市場走勢、機構(gòu)需求等情況，擇機開展操作，并合理確定每次操作量?！睖乇蛘f，當(dāng)一次次操作累計金額達到5000億元限額后，中國人民銀行還將視情進一步擴大操作規(guī)模，持續(xù)為資本市場帶來“活水”。

正如中國人民銀行行長潘功勝9月24日在國新辦新聞發(fā)布會上所言：“只要這個事兒做得好，第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元，我覺得都是可以的，是開放的?！?/p>